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家电行业下乡销售量额同比增长5471

2019/02/25 来源:德宏信息港

导读

家电行业:下乡销售量、额同比增长54%、71%事件:商务部近日发布家电下乡销售数据:2011年10月全国家电下乡产品共销售1044万

家电行业:下乡销售量、额同比增长54%、71%

事件:商务部近日发布家电下乡销售数据:2011年10月全国家电下乡产品共销售1044万台,同比、环比分别增长54%和15%;实现销售额276亿元,同比、环比分别增长71%、14%。今年月,全国家电下乡产品累计销售8520万台,实现销售额2158亿元,同比分别增长44%和63%。截至2011年10月,全国家电下乡产品累计销售2亿台,实现销售额4576亿元,累计发放补贴518亿元。

从销售地区看,山东、河南、四川等7省销售额超过10亿元,合计占家电下乡销售总额的七成。从产品品类看,彩电、冰箱、热水器、空调四类产品销售额超过 30亿,合计占家电下乡销售总额的82%;受季节影响,热水器、空调销售大幅增长150%和120%。从企业看,海尔集团、海信集团、美的集团继续位列销售额前三,合计占家电下乡销售总额的30%;四川长虹、格力电器、桑乐太阳能、力诺瑞特新能源等公司销售额同比均增长一倍以上。

首批试点省市政策退出在即,10月全国下乡销量、销售额分别同比大增54%、71%。10月是首批试点省市政策退出前的倒数第二个月,单月下乡销量增速再次超出50%,延续了9月的高增长趋势。由于首批试点三省(山东、河南、四川)销售额合计占下乡销售总额占比较高,我们推算9、10月全国下乡增长主要由以上三省增长驱动(9月山东下乡销量、销售额是去年同期的2.8倍、3.1倍,销售额占全国的20%)。10月下乡高增长相信主要由于政策退出在即,消费者赶在政策结束前集中消费,提前释放了部分需求,预计11月下乡销售将继续保持高增速。

格力、海信高增长,政策退出对于龙头企业压力较小。10月海尔集团、海信集团、美的集团继续位列销售额前三,合计占家电下乡销售总额的30%;四川长虹、格力电器销售额同比增长一倍以上。政策结束将迫使部分小品牌退出市场竞争,而对于产品、渠道优势明显的龙头企业压力则较小,更有利于它们市场份额的提升。

彩电、冰箱、热水器、空调销售额占比超80%,热水器、空调增长100+%。彩电、冰箱、热水器、空调四类产品销售额均超30亿,合计占家电下乡销售总额的82%。其中,热水器、空调由于基数较低,连续三个月保持高速增长。

我们的观点及投资建议。10月家电下乡数据略超预期,我们预计在首批试点省市增长带动下11月全国下乡销量仍将保持快速增长。我们仍然维持前期观点,认为在下乡政策退出短期对于行业增长有一定冲击;中长期来看在行业增速放缓、产品结构升级的背景下部分小企业将退出市场,有利于龙头企业市场份额的提升。经过三季度的调整,三大白电龙头估值优势再次显现:格力电器2011年PE仅10倍;青岛海尔9倍;美的电器不到13倍。三大龙头企业竞争优势明显,业绩增长确定性强,估值处于历史底部,具备中长期投资价值,维持"买入"评级。

风险提示。行业增速放缓。

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