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汽车行业关注走出淡季后的投资机会

2019/05/22 来源:德宏信息港

导读

汽车行业:关注走出淡季后的投资机会我们认为,短期内推高一季度销量增速的因素已经明显减弱或消失,销量增速将逐月回落,月行业将延续淡季特征,

汽车行业:关注走出淡季后的投资机会

我们认为,短期内推高一季度销量增速的因素已经明显减弱或消失,销量增速将逐月回落,月行业将延续淡季特征,库存升高而终端促销力度加大。销量增速下滑与库存升高将抑制汽车股估值上涨,一季度市场对行业过于乐观的预期将在淡季进行修正。

对乘用车行业短期谨慎,但中期仍未转向悲观

我们对行业有两点看法:一是今年全年行业仍处于大周期筑底并温和复苏阶段,二是目前行业景气度正处于在行业复苏大趋势中的相对低谷期。我们对乘用车行业短期谨慎,但中期仍未转向悲观,目前的低谷期并非意味着行业景气度进入下滑周期,目前行业景气度要好于去年,库存的增长与价格下降程度仍属于淡季的可控程度。

淡季末期可能出现的投资机会

乘用车行业波动较大,造成市场对行业容易误判,出现过度反应,进而造成了股价的较大波动。我们虽然认为今年行业处于筑底的温和复苏期,但市场之前对今年行业的判断过于乐观,这种预期的偏差会在今后两个月进行纠正,而且可能变得过于悲观,在临近旺季时则有可能出现投资机会。历史数据显示,在6月至8月的淡季,行业超额收益率情况与行业所处景气周期以及当时市场对行业的预期有较大关系,如果当时行业处于景气高峰期,终端销售情况较好,淡季时市场对行业旺季预期较高,则在淡季行业取得差额收益的比例也较高;如果行业处于景气低谷期,淡季行业数据环比走弱会加剧市场对行业的担忧,淡季很难取得超额收益。但无论景气度如何,在9月进入旺季时,行业取得超额收益的比例都较大。

关注以美国为代表的海外市场为国内零部件公司带来的机会

在度过金融危机后,随经济环境企稳,美国汽车市场已经步入恢复阶段,即使在欧洲危机的影响下,国际汽车巨头的经营状况正在好转,基于新平台的车型进入批量上市期。与之对应的,美国的车厂对外采购零部件的数量则在增加。由于金融危机的打击,大量美国本土的零部件供应商倒闭,原有的零部件供应产能在金融危机后减少,而这也给包括中国在内的其他零部件供应商提供了新的机会。借助新车型的换代,部分有国际竞争力的国内零部件龙头企业已经开始进入这些国际巨头的配套体系,其增长驱动力已开始切换至全球市场。

重卡:宏观未明,重在博弈

重卡未来几月增速回落,但由于基数原因仍将保持较高水平。目前行业景气度有所恢复,但市场整体难言复苏,终端需求并未出现明显复苏迹象。我们认为在下半年宏观经济走势仍有很大不确定性,这期间重卡销量在低基数基础上的高增长提供了一个良好的博弈期,这种高增长究竟是数据幻象还是真实复苏目前都无法证伪,较高增速有助于提升估值水平。

重点推荐公司

建议关注产品结构有优势或有较明显改善,业绩增长超越行业的整车标的:长城汽车(601633)、江淮汽车(600418);收益海外市场扩张,有外延式增长潜力的中鼎股份(000887);产品有差异化优势,业绩较大弹性的华菱星马(600375);受益于排放标准升级的威孚高科(000581)。

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